Indeks dolara i rentowności

Indeks dolara mierzy wartość dolara wobec koszyka głównych walut. Rosnący dolar oznacza, że kapitał ucieka do bezpieczeństwa lub że stopy w USA są atrakcyjne; oba czynniki są niekorzystne dla aktywów ryzykownych. Odwrotna zależność między dolarem a bitcoinem jest jedną z bardziej trwałych korelacji makro, choć nie działa dzień w dzień.

Rentowność to roczny zwrot z obligacji przy bieżącej cenie. Rentowność dziesięcioletnia to „stopa wolna od ryzyka” dla długiego horyzontu i punkt odniesienia dla wyceny wszystkiego innego. Szybki wzrost rentowności oznacza, że pieniądz drożeje, i zwykle uderza w aktywa bez dochodu.

Rentowność realna to rentowność nominalna minus oczekiwana inflacja. Gdy jest ujemna, trzymanie obligacji traci siłę nabywczą i aktywa alternatywne zyskują. Gdy dodatnia i rosnąca, obligacje konkurują skutecznie. Dla bitcoina jako aktywa bez dochodu to jedna z ważniejszych zmiennych makro, choć zależność nie jest stała: w latach 2020-2022 była bardzo silna, a od 2023 roku bitcoin rósł mimo najwyższych od kilkunastu lat rentowności realnych.

Nie do wejść, tylko do kontekstu. Jeśli dolar i rentowności realne rosną razem, wzrosty w krypto są pod wiatr i zasługują na mniejsze pozycje. Jeśli spadają, spadki w krypto to raczej korekty niż zmiana trendu. To reguła kciuka, nie prawo.